现在消费者的消费趋势,2022年消费产业下半年投资策略

现在消费者的消费趋势如下:2022年上半年,消费相关行业表现总体疲软,其中5月中下旬以来随上海疫情得到有效控制形成明确拐点反弹较为明显。

现在消费者的消费趋势,2022年消费产业下半年投资策略

现在消费者的消费趋势节选:

2022年上半年,消费相关行业表现总体疲软,其中5月中下旬以来随上海疫情得到有效控制形成明确拐点反弹较为明显。A股来看,中信证券消费产业组覆盖的食品饮料、农林牧渔、轻工制造、纺织服装、商业零售、社会服务六大行业2022年上半年平均下跌2.6%,跑赢全部A股0.4pct。

二级子行业维度,酒店及餐饮(+25.2%)、旅游及休闲(+12.9%)、医美化妆品(+4.4%)、渔业(+3.8%)、一般零售(+2.9%)、畜牧业(+2.7%)上涨,其他均下跌,其中成本上涨影响较大的包装印刷(-16.7%)、需求疲软叠加格局影响的电商及服务(-31.5%)等板块下跌最为显著。

港股方面,消费5月以来同样反弹显著,上半年非必需性消费上涨0.4%、必需性消费下跌0.2%,二级板块中农业产品(+33.7%)、支援服务(+18.5%)、媒体及娱乐(+16.4%)、旅游及消闲设施(+11.4%)涨幅居前,家庭电器及用品(-21.4%)、纺织及服饰(-11.4%)则下跌较多。

总体而言,消费大部分行业,在经历过去几年的估值持续抬升后,由于基本面受各种因素影响增长放缓,伴随市场环境变化,估值有所回归。按A股消费二级子行业动态市盈率来看,25个行业中除酒类、渔业和医美化妆品外,其他行业估值目前均回落至2015年以来平均估值水平以下,其中包装印刷、贸易、品牌服饰估值显著处于历史低位。从对应未来12个月预测市盈率来看,相比2021年初,消费产业平均估值自32倍下降22%至26倍。

市场表现疲弱的背后实际上对应的是对消费基本面的担忧。2022年1-2月社零总额增速6.7%,在相对较低基数下实现较好增长,向疫情前8%-10%增长水平靠拢,对比2021年各月3%-5%的两年平均增速,呈现明显修复。但3月以来疫情加重,导致社零总额增速显著转负。

以社零数据折射消费大盘,整体的需求疲软引发市场担忧。2022年初以来,消费总体数据不佳最主要的原因还是疫情突发背景下,管控政策使得大量消费场景缺失,对居民消费的释放存在明显压制,同时由于疫情持续时间较长,总体宏观环境压力增大。

报告目录:

一、22H1回顾:景气担忧拉低估值中枢
1、市场面:消费估值中枢继续下移;
2、基本面:总体疲软,结构亮点;

二、疫情仍是阶段性核心影响因素
1、防疫常态化措施有望尽快拉动消费场景回归;
2、静待拐点:借鉴海外消费疫后修复表现;

三、稳增长政策基调下消费修复预期有望升温
1、“稳增长”全年定调,“促消费”持续发力;
2、监管常态化,趋向于发挥平台经济拉动作用;

四、消费产业各行业2022年下半年投资策略
1、农林牧渔:养殖产业链周期反转,生物育种产业化临近;
2、食品饮料:疫后复苏临近,多重维度把握配置机会;
3、酒类:建议加大配置,边际改善趋势明确;
4、轻工制造:纸基与文娱拐点逐步确立,家居把握窗口性机会;
5、纺织服装:景气回升,分化显现;
6、美妆&医美:看好下半年优质龙头行情;
7、新零售:政策转暖、业绩触底,平台经济价值再提升;
8、休闲服务:疫情复苏趋势下的修复机会仍在延续;

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