计算机行业分析报告(计算机行业未来的前景)

计算机行业分析报告如下:截至2022年3月11日,沪深股通持仓计算机行业市 值占行业总流通市值比例为3.11%;持股市值排 名第一的为恒生电子,持股市值99.94亿元,第十 的为金山办公,持股市值为24.10亿元。

计算机行业分析报告(计算机行业未来的前景)

一、行业基本面及行情回顾

过去一年涨跌幅在各行业中靠后,估值排名靠前

过去一年,计算机行业整体跑输创业板,去年Q4开始跑赢沪深300,区间内涨跌幅在所有行业 中排名靠后(21/27);估值方面,计算机行业估值(目前行业整体市盈率TTM39.8倍)在各行 业中排名靠前,区间内计算机行业PE-TTM排名第四(4/27) ,PS排名第五(5/27),市现率居中。

2021年年报业绩快报/预告统计,去年半成公司业绩负增长

截至2021年3月6日,计算机行业(申万分类,下同)公司已披露业绩快报77家, 披露业绩预告164家,披露业绩快报或业绩预告的公司总数212家,占行业总公 司数比70%,具备样本统计意义。没有发布业绩快报的若以业绩预报净利润增速 中位数统计,则目前已披露情况,行业2021年整体业绩同比下降16.57%(去除异 常值)。其中增速超过100%的有30家,占比14%,增速50%~100%的有24家, 占比11.3%,增速30%~50%的有10家,占比4.7%,增速0~30%的有42家,占比 20%,负增长的有107家,占比50%。

二、服务器、能源IT、泛安全三主线解读

2.1 主线一:上下游因素共振,服务器迎来新一轮景气周期

台湾信骅月度营收数据对比

台湾信骅科技的月度收入数据,可作 为服务器行业景气度的先行指标。信 骅科技从2021年Q3开始月度收入增速 明显提升,也较大程度的反映了下游 服务器需求的提升,而进入2022年之 后,信骅科技一月的收入同比继续维 持60%增长,预示服务器行业新一轮 景气周期临近,厂商新一轮出货量高 峰或将近。

服务器上游CPU竞争格局, X86依然是CPU主流架构

根据Mercury Research数据,X86依然是CPU主流架构,占比超过95%。在X86架构CPU中,截至2021Q4,Intel占比 74.4%,AMD占比25.6%。从服务器CPU来看,Intel占比更高,约89.83%。 Intel 2021年Q4服务器出货量创新高,数据 中心事业部(DCG)同比增长20%。AMD为10.7%。服务器GPU方面,根据TrendForce数据显示,英伟达几乎垄断市场, 市占率为96%,剩余市场基本为AMD所有。

2.2 主线二:寻找“双碳”背景下能源互联网的增量

能源互联网的生态架构与关键变化

能源互联网目标以可再生能源优先,以电力为基础,通过多能协同、供需协同等找到“能源不 可能三角”的平衡点。 “能源不可能三角”面临的挑战主要是解决能源“清洁、可靠、经济”三者之间的矛盾,由于 大量分布式清洁能源的加入加大了供需波动,能源的可靠性要求用户侧深度参与系统的平衡, 而经济性要求电力交易主导调度体系,由此引出了能源系统的分布式结构。

能源系统演化发展趋势中的关键变化:能源系统的结构将转变为集中式与分布式相协调。 传统能源系统和主体间是自上而下集中式决策的资源配置模式,而新型能源系统需要构建区域 性的分布式自平衡体,在先达到自我平衡的基础上实现与源网荷储的智能互动。 因此分布式结构在能源互联网的演变趋势中将产生巨大的增量发展空间。我们看好能源系统分 布式结构中的三个关键环节的建设需求:储能(储能系统)、微网和虚拟电厂。

能源互联网的演变路径可看成三步:

基础设施加快部署,并形成经济规模,包括分布 式发电、数字电网、智能微网、虚拟电厂、物联 网基础设施的建设等等,目前中国处于这一阶段 的初期; 在第一阶段形成经济规模后,在配电技术上以 “削峰填谷”为内核的时间调度模式和“就地平 衡与跨区平衡相结合”为内核的空间调度模式都 将逐渐发展成熟;此时,售电和配电市场将进行 平台化竞争,平台化能源供给、能源交易与综合 能源服务模式也将逐步出现; 分布式能源在骨干网络上达到即插即用的效果, 基于平台的海量数据呈指数上升,其中蕴含生产 运营和用户消费信息,数据成为能源互联网中各 利益相关方的重要资产。平台化运营将逐渐发展 成熟,新的智慧能源商业模式及运营场景将不断 产生。(报告来源:未来智库)

能源系统分布式结构中,储能及储能系统是核心。 储能的充放电控制主要由储能系统负责。目前储能系统主要由储能单元和监控与调度管理单元 组成:储能单元包含储能电池组(BA)、电池管理系统(BMS)、储能变流器(PCS)等;监控 与调度管理单元包括中央控制系统(MGCC)、能量管理系统(EMS)等。 其中,能量管理系统是储能系统的神经控制系统,具有运行优化、负荷预测、发电预测、微源 调度等功能,实现能量的合理调度和微网的经济运行。

储能云网作为连接储能系统的平台,依托人工 智能、区块链、大数据等技术,以储能为核心, 可以有序引导储能充放电,优化储能系统充放 电控制策略,是集规划设计、能源接入、运行 监控、运营分析、调度控制、能源消纳、交易 结算、智能运维、能效管理、新能源产业链相 关客户服务于一体的平台,可在电网多领域发 挥作用。

储能作为分布式结构的核心,使得储能云网具 有多种应用模式,主要包括新能源运营、工业 园区综合能源服务、系统级备用电源租赁托管、 交易结算、虚拟电厂等多种模式。

微网是由分布式能源、能量变换装置、负荷、监控和保护装置等汇集而成的小型电力系统,具备完整的发、 输、配电功能,包含了分布式可再生能源接入设计、运行、控制、保护的整体集成技术,是一个能够实现 自我控制和管理的自治系统。 基于物联网、大数据、AI等数字化技术,微网可以有效地实现功率的平衡与控制、能效管理、分布式能源 装置故障检测与维护等功能。 微网作为自平衡体,首要目标是实现局部的功率平衡与能量优化,再与配电网实现能量的双向交换。储能 系统是微网中不可或缺的单元,储能云网与微网合作,共同实现区域内的用电平衡。

前我国微网示范工程规模不断壮大。2017年微网106个示范工程获批,大部分是园区微网建设,近两年越 来越多的示范工程建成并投入实际运行。未来十年微网应用推广将不断扩大,运营将逐渐成熟。 据MarketsandMarkets发布的报告显示,全球微网市场将从2018年的222.2亿美元增长到2023年的391亿美元, 期间复合年增长率为11.97%。大学校园、工/商业区、城市和公用事业单位、医疗保健等建筑微网增速最高。

虚拟电厂的核心功能在于聚合多种类型的分布式能源参与电力市场运行。虚拟电厂充当分布式能源与 电网运营商、电力交易市场之间的中介,代表分布式能源所有者执行市场出清结果,实现能源交易。 与传统调电厂相比,虚拟电厂强调数据分析和运营,参与电力交易市场。资源聚合商是虚拟电厂运 营的关键角色。资源聚合商主要依靠数字化技术,整合优化、调度决策各层面的数据信息,增强虚拟 电厂的统一协调控制能力,可以通过调节用户负荷来提供削峰填谷等辅助服务。同时,资源聚合商还 可以引导分布式能源以最佳的方式参与电力市场交易,包括签订交易合约、确定竞价方式等问题,并 要达到预期的利润水平。 虚拟电厂是储能云网的重要应用之一,微网可以看作是其职能单元。

2.3 主线三:三巨头引领信创全产业链加速发展,抢滩新安全赛道

2.3.1三巨头引领信创全产业链加速发展

信创产业架构及三巨头布局

信创产业以信息技术产业为根基,通过科技创新,构建国内信息技术从底层基础设施到上层 应用软件的产业生态体系:涵盖从底层硬件 (芯片、计算、存储等)、基础软件(操作系 统、中间件、数据库)到上层应用软件(行业 应用软件和通用型应用软件),外加全流程的 信息安全防护。

信创领域三巨头为中国电子信息产业集团(中 国电子,
ChinaElectronicsCorporation,CEC) 和中国电子科技集团(中国电科/中电科, ChinaElectronicsTechnologyGroupCorporatio n,CETC)两大央企国家队和华为鲲鹏计算生态 体系。中国电子和中国电科采取自研和投资入 股产业链相关企业的方式完善布局,华为通过 自研加硬件开放、软件开源的方式引入产业优 秀企业加入生态。目前三巨头均已初步完成从 底层到上层应用的全产业链打通,国产适配和 国产替代将加速发展。

2.3.2 行业信创加速,细分领域多点开花

行业信创已起步,进入加速发展阶段

2022年党政信创将进入区县级下沉阶段。 去年年是行业信创元年,力度比党政信创大,但从目前复盘来看,进度略低于预期,2022年预计加速 落地。金融信创二期扩容到198家试点机构,替换内容包括OA和邮件。明年剩余4000家金融机构试点 有望启动,整体建设有望在2025年前完成。党政公文系统已覆盖到部委、省级、地市级,有望继续下 沉到区县级;且党政信创内容有望向纵深发展,电子政务有望接力。

行业信创具备爆发潜质:从各省的采购情况来看,目前有集采和集成商两种模式。从产品细分维度看, 操作系统、办公软件和台式机&PC是最先起量的环节,其中台式机&PC预计将首先突破百亿级别的市 场规模。党政领域的迅速渗透离不开政策引导,长远来看,行业信创潜在市场空间将是党政领域的数 倍,产品竞争力将决定相关企业是否能在行业领域爆发,更加值得关注。

信创产业各细分领域最新进展

产业层面,从芯片、服务器、中间件、操作系统到应用软件的核心技术产业链图谱已经初具雏形,软硬件 适配工作和应用生态构建如火如荼进行中。产业演化和发展路径逐步清晰化,国产化产品将从能用向好用 演进。国产基础软件(操作系统、数据库、中间件)有望迎来黄金发展期。

信创产业更加强调生态体系的打造:信创整体解决方案的核心逻辑在于,形成以CPU和操作系统为核心的 国产化生态体系,系统性保证国产信息体系的可用、好用和安全。当前国家和企业正开展基于CPU和操作 系统的适配工作,核心技术生态等已初步完成。

2.3.3信息安全:值得持续关注的高景气、稳增长赛道

短中期:政策合规持续驱动,事件引起短期躁动

我们与市场不同的观点:

信息安全具有较强普适性,随信息产业增长而增长,是值得长 期关注的稳增长、高景气的计算机细分领域,行业规模整体增 速将维持再15%左右,头部厂商收入增速大于20%。短中期: 政策依然是驱动要素,对法律规则变化应保持高度关注。超短 期:关注事件驱动。长期:布局综合实力强、产品覆盖线广或 者新安全赛道前瞻布局公司。

政策/合规、事件、技术依然是驱动行业增长的三驾马车

与美国相比,我国数字化进程和信息安全发展起步较晚,企业 安全意识较为薄弱,信息安全作为非创收型IT支出,企业投入 意愿相比于其他IT设施来说较小。根据Gartner最新预测, 2020年中国IT支出总额预计将达到2.77万亿人民币,比2019 年下降2.3%。2020年全球IT支出总额预计将达到3.4万亿美元, 比2019年下降8%。2020年全球信息安全类支出预计将增长 2.4%,达到1238亿美元,其中2020年中国安全市场支出将增 长7.5%,达到299亿人民币。按照信息安全支出占比情况来看, 中国信息安全支出占比仍低于全球。

我们认为,未来五年我国网络安全行业需求将维持20%以上 的高增长,驱动因素主要体现在技术、政策和安全事件。

中长期:抢滩新安全领域

云安全:新安全中率先落地赛道,维持高增

相比于美国而言,我国云计算起步较晚,但具有高增长的特点。根据中国信通院数据,2018年我 国云计算市场规模达到907亿人民币,预计到2021年云计算市场规模将达到1858亿人民币,增长 率将保持在30%左右。(报告来源:未来智库)

随着云计算技术的普及、渗透率的不断提升,相关基础设施与应用场景的安全防护应运而生。云 计算作为一种交付方式,其安全与传统IT安全在本质上并无大的差别。从我国安全厂商的云安全 产品布局来看,大部分云安全产品不是对传统安全产品的颠覆重造,而是拓展与完善。其安全措 施的目的都是为了解决安全问题,在内容上并无太大的差别,因此运用到的知识和技术是一致的, 例如云防火墙、DDooS、流量或日志的审计等。但一些新的特点例如多租户、虚拟化等衍生了一 些新的技术,例如数据中心的微隔离(Micro-segmentation)、CWPP、基于云服务供应商与消 费者之间的CASB、云安全的态势管理CSPM、基于虚拟化技术的云安全资源池。

数据安全:数据已成为重要生产要素,数据安全箭在弦上

数据安全的防护范围:根据国标数据安全能力成熟度模型 (
DataSecurityCapabilityMutualityModel,DSMM)中所界定,数据安全主要能从三大维度进行界定— 数据安全过程维度、安全能力维度、能力成熟度等级维度。

数据安全过程维度:数据安全过程主要强调的是数据的全生命周期安全和通用安全,数据的生命周期 涉及从数据的采集、传输、存储、处理、交换到销毁6大阶段。在不同的生命周期,数据安全侧重的 防护点也有所不同,数据安全产品对应具体目的进行设计与防护。数据安全能力应贯穿组织各个层级, 动态持续优化。

数据安全关键技术:数据安全防护从防护对象来看,主要分为国家、企业、个人的数据防护,涉及的 安全技术主要有密码技术、访问控制技术、数据脱敏、隐私计算、零知识认证、差分隐私、安全多方 计算、同态加密等,具体技术根据具体场景的不同应用不同。

数据安全法正式实施,网络数据安全管理条例再加码:2021年11月,《网络数据安全管理条例(征 求意见稿)》发布,根据元起资本预测,未来的数据安全产品方面将发生三大变化:1)从围绕系统 变为进入系统;2)从动作监控变为过程治理;3)从静态控制变成动态控制。数据安全治理或将以数 据安全治理平台的形式对不同场景下的数据进行统一梳理与管控。我们看好数据安全治理平台的潜在 增量空间以及对传统数据安全产品需求的拉动作用,也期待数据安全治理推动安全行业进一步向服务 化与SaaS化模式的演进。

报告节选:

计算机行业分析报告(计算机行业未来的前景)

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